高善文：出口走弱、房地产高库存、产能过剩三大经济拖累因素正消除

近日，安信证券首席经济学家高善文表示，在全球经济反弹的背景下，中国经济的底部已经开始形成，今年的GDP增长将出现2011年以来首次提速。

高善文认为，导致中国经济增速自2011年以来波动下行的三大拖累因素——出口走弱、房地产去库存和产能过剩，已经得到根本性扭转。

数据显示，我国出口额经过两年负增长，终于在今年年初转正，11月同比增速达12%。

高善文指出，全球经济增长的底部在去年6至9月形成，自那以后开始反弹。在此背景下，中国出口改善形成趋势。2008年金融海啸以来，对中国经济悲观最主要的原因是出口拖累，现在出口已经变成正向推动因素。

第二大拖累因素房地产市场的负面影响也在消失，去库存进程基本完成。最近召开的2018年中央经济工作会议上，已经不再出现前两年强调的关于房地产去库存的表述。

高善文表示，2014年底时，房地产企业存货处于历史最高点，从此连续快速下降，到2016年下半年已经下穿长期合理的存货水平，到今年9月更是并处于2009年以来的最低点，这意味着房地产去存货过程已经结束。

二线城市还出现了补库存的迹象。2012年到2017年上半年的绝大部分时间里，二线城市房地产销售面积增长都超过了新开工面积增长，即卖得多、盖得少，但是到今年下半年，新开工已经超过销售面积增长。

高善文预计，未来几年，二线城市房地产补库存将是常态，三、四线城市去库存应该要到明年上半年结束。

“去库存完成后，内需恢复正常，房地产相关的钢铁、水泥、工程机械等等行业逐步恢复，明后年会成为越来越显著的经济支持力量。同时，地方政府土地出让金收入创历史新高，可以用于投资基础设施建设。”高善文表示。

第三大拖累因素，产能过剩问题也在消除。

上图显示，去年6至9月，上市工业企业产能利用率处在历史最低点，不仅显著低于2009年历史低点，也低于2002年的底部，但自从那时起就掉头上升。

高善文认为，资产周转率这波提升是可持续的，即使不采取干预，正常条件下，产能利用率已经经过趋势性拐点，进入自我加强的过程。从这个意义上，产能过剩问题已经解决了，至少是根本性的缓解。

他预测，伴随着全球经济周期性调整，造成中国经济周期性下行的出口走弱、房地产高库存、产能过剩三大因素正在消除，中国名义GDP增速明后年有望保持在9%甚至以上水平。