建筑建材：以平静的心态面对研究

建材与建筑行业与国民经济和固定资产投资高度相关，行业的景气波动变化始终与宏观经济紧密相随，具有明显的周期性特征。作为一名研究周期性行业的研究员，除了勤奋和积累这些必须的要素之外，最重要的是保持一份平静的心态以及对行业的高度敏感性，这样才能准确把握行业以及公司的投资机会，充分体现作为一名研究员的价值。
　　与其他行业不同的是，周期性行业的公司在不同的景气周期阶段，其股价表现会呈现极大的差异。景气繁荣阶段，公司股价往往节节攀升；而在景气进入低谷时，公司的股价可能长期低迷、一蹶不振。研究员必须做到无论景气如何变化、股价怎样涨跌，始终保持平静的心态，在景气低迷时，要耐得住寂寞，认真做好基础工作，及时跟踪行业的变化发展趋势，准确把握行业的拐点，挖掘行业内增长前景确定、价值被低估的优质公司。而在行业繁荣时，更要保持冷静和清醒，适时提醒潜在的投资风险。除此之外，由于国家宏观经济以及产业政策都会对行业运行造成影响，研究员必须深刻理解行业的相关驱动因素，并且对这些因素保持高度的敏感性，这样才能在有关事件发生时及时做出正确的解读和判断，甚至在事件尚未发生时，根据已有的积累和经验，对行业或公司的趋势做出正确研判。
　　回顾这些年来的研究工作，水泥行业留给人的印象尤为深刻。历史上国家各个阶段的宏观调控政策都对水泥行业造成了不同程度的影响，2003年以来，水泥行业在宏观调控政策以及产业政策的共同作用下，经历了产量增速变化，行业并购重组增多、集中度提高、产品结构优化及产业技术升级等过程。作为研究员，在跟踪行业的同时，也同步见证了我们国家水泥行业逐渐强大的过程，感触颇深。此外，国家的重大决策和事件也都影响着行业的发展和竞争格局，准确把握这些事件背后对行业的影响，决定了投资的成功与否，也对研究员的工作提出了考验。水泥产品看似简单，然而周期性和区域性的特征决定了在做行业研究时，需要综合考虑多种因素的影响，在纷繁复杂的数据中进行梳理，发现变化和规律。只有不断地学习积累，才能把研究工作做实做透。
　　投资策略方面，2008年底，在国家“四万亿”投资政策的带动下，建材以及建筑行业首当其冲受到市场的热捧，相关公司的股价也都有较大涨幅。2009年，建材建筑行业保持了稳定增长，但由于水泥产能过剩和建筑企业盈利预期难以提高的压力始终存在，加之其他行业产业振兴规划陆续出台，各板块之间的比价效应比较明显，建筑建材板块的整体表现始终不温不火。明年水泥行业在产能集中释放和落后淘汰预期增强的背景下，整体有望维持供需弱平衡的状态，2011年水泥行业的供需状况有望得到改善。建筑行业由于项目实施的滞后以及企业收入确认的特征，行业明年有望保持确定增长的状态，建筑企业的毛利率改善存在较大预期，这些因素都有望在一定程度上提升明年建筑行业的估值水平。