警惕楼市与股市的“此起彼伏现象”

上证指数在6月15日达到5178的高点之后大幅下跌，虽然6月23日经历V形反弹，但近6个交易日的跌幅仍然超过10%。与股市下跌形成对照的是，楼市近期开始上涨，一线城市的楼市更是强劲上涨。统计局前不久发布的数据显示，北上广深新建商品住宅价格指数环比涨幅平均为3.0%，深圳高达6.7%。

这引起了股市与楼市之间存在“跷跷板效应”的讨论。跷跷板效应以前也发生过。2007年10月到2008年10月，股市大幅下跌，而楼市则较快上涨；而2008年末到2009年上半年，楼市的行情不好，股市却大幅上涨；之后几年，直到去年上半年，股市基本上是熊市，而楼市总体上是牛市。这种效应不难解释：资金在股市和楼市之间流动，当很多资金流入一个市场使其上涨时，另一个市场就可能是资金流出形成下跌压力。

但股市和楼市之间并不是相互做空，而是相互推高。近期一线城市带动房价反弹，一个重要原因就是股市上涨带来的“财富效应”，一些人在牛市中赚了钱，就将其中一部分投资于楼市，推动了房价上涨。5月深圳房价领涨全国，就是这种“财富效应”的体现。有研究报告指出，深圳是本轮牛市全国新开户最多的城市。而股市在2014年下半年开始演变为牛市，也与当时炒楼的资金大量流入有关系，当时楼市涨势趋缓。因此，与其说股市和楼市之间是“跷跷板效应”，不如说是“此起彼伏现象”。在这种此起彼伏中，投机投资者享受着持续的高收益。

他们的高收益，不是在财富创造中获得的，而是在财富分配中获得的。股市和楼市的财富分配功能，在“此起彼伏”中充分体现。股市的“财富效应”推动房价上涨，使现在一线城市平均环比涨幅折成年率已高达36%，房价其实已经属于“过快上涨”，一部分自住需求的购房者将要支出更大一部分收入，多支出的这部分收入，很多转移给了投机投资者。股市通过楼市实现了财富分配的功能，另外，股市还在快速的上涨和下跌中，使一部分财富从散户转移给庄家和消息灵通的人。股市的“财富效应”还可能引发通胀影响财富分配，但这种情况目前看起来还没有发生。

股市和楼市中发生的财富分配，与通货膨胀一样，可以说是初次分配和再分配之外的第三次分配，这使收入差距和贫富差距进一步扩大。因此，在谋求收入分配改革的当下，股市与楼市之间的“此起彼伏现象”是需要警惕的。有关部门应该采取措施，抑制房价再次过快上涨。

首要的问题是，货币政策应该坚持稳健基调，坚持为实体经济服务。今年二季度，流动性非常充裕，几乎是2010年下半年以来最宽松的，这刺激了股市快速上涨，也间接和直接地推动了房价上涨，但实体经济却受益不多。这样的状况应当改变。